九大定制家居上市企業(yè)半年報： 業(yè)績(jì)“基本合格” ，毛利率普遍下滑，盈利能力或開(kāi)始趨弱

其中，歐派家居82億元的營(yíng)收及10.12億元的歸母凈利潤穩坐，其************的業(yè)績(jì)也引發(fā)了業(yè)界熱議，紛紛剖析其增長(cháng)原因；好萊客營(yíng)收增幅達105.79%，收購這一舉措，對好萊客總營(yíng)收貢獻巨大；歸母凈利潤增幅大的為頂固集創(chuàng )家居，增長(cháng)464.60%，主要受去年同期凈利潤大幅度下降所致。

從明面上看，今年定制家居9大上市企業(yè)營(yíng)收平均增長(cháng)率超過(guò)40%，業(yè)績(jì)“飄紅”。然而，眾所周知，2020年上半年受疫情影響嚴重，各大企業(yè)業(yè)績(jì)幾乎遭受重創(chuàng )，其成績(jì)并不具有對比意義。今年的快速增長(cháng)是基于去年同期的“特殊”業(yè)績(jì)，因此，真正業(yè)績(jì)如何，參照2019年上半年業(yè)績(jì)更具看點(diǎn)。

對比2019年，今年上半年定制家居行業(yè)凈利潤平均增長(cháng)20%以上，增速屬于“基本合格”。甚至，尚品宅配、好萊客今年上半年的凈利潤，對比2019年同期增速還有所下降。

透過(guò)分析定制家居九大上市企業(yè)今年上半年財報，可以發(fā)現當前行業(yè)的一些發(fā)展現狀和趨勢。

工程渠道大宗業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛

如何規避風(fēng)險成企業(yè)新考驗

從各企業(yè)渠道業(yè)績(jì)增長(cháng)以及占比分布可以發(fā)現，大宗業(yè)務(wù)已經(jīng)成為家居企業(yè)實(shí)現快速增長(cháng)的重要渠道。

歐派家居工程渠道以總部＋服務(wù)商的模式，通過(guò)植入履約信息化系統提升產(chǎn)品精度，采用生產(chǎn)基地直通項目現場(chǎng)模式縮短交貨周期，同時(shí)加強服務(wù)商履約培訓全面優(yōu)化服務(wù)成本，聚焦優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)公司，進(jìn)一步加大搶占百強地產(chǎn)份額。上半年，歐派家居大宗業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入15.88億元，同比增長(cháng)52.11%。

2021年，索菲亞大宗業(yè)務(wù)在總體策略穩步推進(jìn)，持續優(yōu)化大宗業(yè)務(wù)客戶(hù)結構，注重開(kāi)拓支付能力有保障的工程客戶(hù)。2021年上半年，索菲亞大宗業(yè)務(wù)渠道收入（含衣柜、櫥柜、木門(mén)及其他）達7.29億元，同比上年增長(cháng)136.83%。

好萊客2021上半年大宗業(yè)務(wù)收入為4.18億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重28.03%。受益于并表湖北千川，營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)1258.62%。

今年上半年，廚柜在工程大宗渠道上持續拓展與頭部房地產(chǎn)企業(yè)的戰略合作，與42家百強房地產(chǎn)企業(yè)簽訂戰略集采協(xié)議；另一方面，加強新品類(lèi)拓展，成立木門(mén)事業(yè)分部，聚焦木門(mén)品類(lèi)在大宗渠道的拓展。廚柜大宗渠道上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.55億元，同比增長(cháng)88.74%；

上半年，志邦家居工程大宗業(yè)務(wù)方面大力拓展優(yōu)質(zhì)戰略合作地產(chǎn)客戶(hù)，通過(guò)改善公司大宗業(yè)務(wù)客戶(hù)結構，提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，并使得報告期內訂單收入高速增長(cháng)。志邦家居2021上半年大宗業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.2億元，同比增長(cháng)55%，較2019H1增長(cháng)146.88%。

我樂(lè )家居今年上半年在大宗業(yè)務(wù)上穩步拓展與頭部房企的戰略合作，優(yōu)化大宗客戶(hù)結構，積極推進(jìn)工程渠道代理。2021上半年大宗業(yè)務(wù)收入1.91億元，較上年同期增加17.66%；

上半年，皮阿諾的大宗業(yè)務(wù)實(shí)現收入4.92億元，同比增長(cháng)76.66%，占總營(yíng)收的59.26%，占比超過(guò)零售業(yè)務(wù)，且大大超出其他8家定制家居上市企業(yè)。

頂固集創(chuàng )在2021年大力推進(jìn)大宗業(yè)務(wù)渠道發(fā)展并取得顯著(zhù)成效，上半年實(shí)現大宗業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入1.72億元，較上年同期增長(cháng)104.07%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例從上年同期的27.90%上升至33.08%。

隨著(zhù)精裝房滲透率的逐步提升，大宗渠道成為定制家居頭部企業(yè)重要的渠道引流方向。

值得注意的是，大宗業(yè)務(wù)雖然訂單金額大，容易為企業(yè)帶來(lái)規模效益，但也有一個(gè)非常致命的地方，就是燒錢(qián)。大宗銷(xiāo)售模式一般是先貨后款，這就要求處在下游的家居企業(yè)在前期要先墊資投入。同時(shí)由于大宗訂單整體賬期較長(cháng)，許多家居企業(yè)為做地產(chǎn)生意不犧向外融資“輸血”。

伴隨上游地產(chǎn)行業(yè)融資收緊，部分地產(chǎn)商在同期也被曝出商票逾期的現象，因此如何在保證規模增長(cháng)的同時(shí)，不被大宗業(yè)務(wù)所“拖累”，成為定制家居企業(yè)目前面臨的一大考驗。

木門(mén)業(yè)務(wù)實(shí)現高增長(cháng)

成為定制家居“第三品類(lèi)”

仔細查看各大企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況，有一個(gè)明顯的趨勢：木門(mén)成為新增長(cháng)點(diǎn)，各大企業(yè)木門(mén)品類(lèi)營(yíng)收增長(cháng)均在90%以上。

歐派家居木門(mén)產(chǎn)品2021上半年實(shí)現營(yíng)收4.57億元，同比增長(cháng)94.71%；

索菲亞木門(mén)及其配件產(chǎn)品2021年上半年實(shí)現營(yíng)收1.72億元，同比增長(cháng)93.81%；

好萊客木門(mén)產(chǎn)品營(yíng)收4.49億元，占主營(yíng)收30.11%，同比增長(cháng)3282.66%；

木門(mén)業(yè)務(wù)收入2091.55萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重1.60%，同比增長(cháng)256.57%；

皮阿諾木門(mén)業(yè)務(wù)收入548.54萬(wàn)元，同比增長(cháng)449.71%；

頂固定制業(yè)務(wù)實(shí)現收入0.35億元，同比增長(cháng)124.43%。

隨著(zhù)定制柜類(lèi)市場(chǎng)的不斷成熟，定制家居企業(yè)在櫥衣柜領(lǐng)域的增長(cháng)趨于平緩。木門(mén)作為定制家居企業(yè)“大家居”“大定制”戰略的一環(huán)，逐漸成為行業(yè)大力發(fā)展的品類(lèi)。

近年來(lái)，各大定制家居企業(yè)紛紛推行“門(mén)墻柜廚”一體化，但木門(mén)品類(lèi)一直處于“弱勢”。而要實(shí)現全品類(lèi)、全定制，木門(mén)是必不可少的一環(huán)，因此，各大定制企業(yè)紛紛發(fā)力，以助力木門(mén)品類(lèi)快速發(fā)展。

其中，好萊客收購千川木門(mén)就是一個(gè)典型案例。此前，好萊客木門(mén)并不突出，但自從2020年7月31日收購千川木門(mén)51%股權后，對好萊客總收入貢獻巨大。目前，好萊客木門(mén)收入已占總收入的30.11%。

隨著(zhù)各大企業(yè)定制家居在多品類(lèi)戰略藍圖的進(jìn)一步推進(jìn)，“木門(mén)”品類(lèi)將成為定制家居行業(yè)繼櫥柜、衣柜后的“第三品類(lèi)”！

毛利率普遍下降

產(chǎn)業(yè)面臨從“量”到“質(zhì)”轉型

盡管9大定制家居企業(yè)的業(yè)績(jì)實(shí)現了亮麗增長(cháng)。但小編發(fā)現，幾乎所有企業(yè)的毛利率都出現了不同程度的下降。

歐派家居全線(xiàn)產(chǎn)品毛利率均有所下滑，廚柜、衣柜、衛浴、木門(mén)毛利率分別減少0.24、1.01、0.36、0.46個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，歐派家居直營(yíng)店的毛利率為64.71%，同比減少了4.23個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)銷(xiāo)店的毛利率為31.92%，同比減少了0.07個(gè)百分點(diǎn)；大宗業(yè)務(wù)為分渠道中毛利率下降大的一類(lèi)，報告期內毛利率為30.3%，同比減少了5.11個(gè)百分點(diǎn)。

今年上半年，索菲亞的毛利率為34.63%，同比減少了2.88%。其中，衣柜及其配套產(chǎn)品的毛利率同比下降2.34%至37.96%。

尚品宅配2021年上半年公司的核心定制家具產(chǎn)品毛利率為36.665%，比去年同期下降0.32%；配套家居產(chǎn)品毛利率為24.48%，較去年同期下滑2.98%。而且這并不是尚品宅配首次毛利率下滑，近幾年尚品宅配的綜合毛利率整體都呈下降趨勢。

2021年上半年，好萊客整體毛利率為34.84%，較上面同期減少4.22個(gè)百分點(diǎn)，幾乎創(chuàng )下上市來(lái)低水平。分產(chǎn)品來(lái)看，2021年上半年，好萊客整體衣柜、櫥柜、木門(mén)、成品配套、門(mén)窗的毛利率分別為37.36%、20.55%、35.98%、23.83%、0.72%，同比增長(cháng)-4.8%、-5.72%、18.67%、-3.36%、10.45%，僅有木門(mén)及收入貢獻微薄的門(mén)窗業(yè)務(wù)有所增長(cháng)。

2021年1-6月，廚柜多品類(lèi)毛利率接連下滑。整體廚柜、衣柜、木門(mén)、其他業(yè)務(wù)毛利率分別為27.42%、26.69%、2.95%、5.02%，同比增長(cháng)-6.97百分點(diǎn)、1.58百分點(diǎn)、-6.64百分點(diǎn)、-28.36百分點(diǎn)，只有衣柜業(yè)務(wù)保持正增長(cháng)。

今年上半年，志邦家居的毛利率也有所下降，毛利率為36.99%，較上年同期出現略降，較2020年下降1個(gè)百分點(diǎn)。此外，自去年疫情以來(lái)，志邦家居的毛利率一直處于微降狀態(tài)。

頂固集創(chuàng )2021年上半年毛利率為33.41%，較去年同期下降12.43%。

雖然各大企業(yè)在財報中解釋了下降的原因，但毛利率總體下降，已經(jīng)成為一個(gè)事實(shí)。業(yè)內人士分析，毛利率逐年下滑，也就意味著(zhù)其主營(yíng)業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，盈利能力或開(kāi)始趨弱。經(jīng)濟學(xué)家表示，毛利率衡量的是公司業(yè)務(wù)轉化為利潤的核心競爭力。

綜合定制家居企業(yè)的毛利率數據發(fā)現，9家上市公司毛利率水平在近兩年不約而同出現下降，這也意味著(zhù)，定制家居產(chǎn)業(yè)或將開(kāi)始一場(chǎng)從“量”到“質(zhì)”、從追求銷(xiāo)量到探尋更高毛利率的轉型變革之戰。